آموزش مهم در مورد سبد دارایی بخش دوم و پایانی

ز پیچیدگی سبد دارایی‌تان بکاهید (بخش پایانی)

در بخش نخست خواندید که امروزه سرمایه‌گذارها گزینه‌های بسیار متنوع‌تری نسبت به گذشته برای انتخاب دارند. اما با وجود یک چنین طیفی از گزینه‌ها، سرمایه‌گذارها در انتخاب دچار مشکل هستند. آیا تعداد زیاد ابزارهای سرمایه‌گذاری عملاً روند تصمیم‌گیری را دشوارتر کرده است؟ آیا روش‌هایی برای آسان‌سازی رویکرد سرمایه‌گذاری و همزمان حفظ سود وجود دارد؟ در ادامه بخش پایانی مقاله را بخوانید.

تاثیر نوع دارایی

به‌رغم وجود شیوه‌های بسیار متفاوت بسته‌بندی، سرمایه‌گذاری‌ها عمدتاً شامل یک یا چند نوع محدود دارایی هستند. سهام، اوراق قرضه، پول نقد (یا جایگزین‌های نقد)، یا دارایی‌های فیزیکی نظیر زمین، ساختمان، فلزات ارزشمند و مواد خام جزء این نوع دارایی‌ها هستند.

دیگر انواع جایگزین برای سرمایه‌گذاری از این انواع اصلی نشأت می‌گیرند. ابزار مشتقه ارزش خود را از برخی دارایی‌ها می‌گیرند. اختیارهای خرید به شما این اختیار را می‌دهند که یک دارایی را در زمانی مشخص با قیمتی معین بخرید یا بفروشید. معاملات آتی نیز حق تحویل دادن یا گرفتن دارایی را با قیمت معین شده در زمانی در آینده به شما می‌دهد.

غیر از این موارد ابزارهای سرمایه‌گذاری دیگری هم وجود دارند اما لزومی ندارد از آنها استفاده کنید. در حقیقت، با انواع اصلی دارایی‌ها که پیشتر به آنها اشاره شد و از آنها بیشترین آگاهی را دارید – سهام، اوراق قرضه و پول نقد – می‌توانید یک استراتژی موثر سرمایه‌گذاری به وجود آورید. دنیای سرمایه‌گذاری می‌تواند بسیار پیچیده باشد اما حتی بدون نزدیک شدن به پیچیدگی‌های این حوزه نیز می‌توانید به مرور زمان ثروتی عظیم به دست آورید

در شماره ژوییه / آگوست 1986 ژورنال تحلیلگران مالی، در مقاله‌ای تحت عنوان عوامل موثر بر عملکرد سبد دارایی آمده است بیش از 90 درصد تفاوت‌ها در سود سبد متنوع دارایی، حاصل سیاست‌هایی است که در زمینه تخصیص دارایی‌ها اتخاذ می‌شود. با آنکه از آن زمان تاکنون، این تحقیق، موضوع بررسی‌های زیادی بوده، تاثیر غیریکنواخت نوع دارایی بر بازده سبد متنوع شده سرمایه گذاری کاملاً ثابت شده است.

انواع مختلف دارایی، هر یک ویژگی‌های خاص خود را در زمینه عملکرد یا سوددهی دارند. هیچ کس نمی‌تواند آینده را پیش‌بینی کند اما دانش اولیه از نحوه سوددهی این انواع دارایی و نیز نوع ارتباط آنها با هم به تعیین استراتژی بلندمدت سرمایه‌گذاری که اهداف شما را تامین خواهد کرد کمک بسیار زیادی می‌کند.

تمام کسانی که مایلند یک استراتژی موثر و بلندمدت انتخاب کرده و آن را حفظ کنند می‌توانند از رویکردی ساده استفاده کنند. نکته نخست انتخاب، چشم‌اندازی مناسب است. به دنبال سریع ثروتمند شدن نباشید. نکته دوم اینکه استفاده از تمام ابزارهای سرمایه‌گذاری موجود در بازار برای سرمایه‌گذاری صحیح نیست. نوع دارایی‌هایی که قصد دارید در سبد خود داشته باشید را به انواع اصلی محدود کنید. می‌بینید که رویکرد موثر و سودده لزوماً پیچیده نیست، وقت زیادی از شما نمی‌گیرد و مستلزم در مالکیت داشتن طیفی بسیار گسترده از دارایی‌ها نیست. در نهایت متوجه خواهید شد محدود بودن مناسب نوع دارایی‌های سبد دارایی‌ها، سود بالاتری را در بلندمدت نصیب شما خواهد کرد.

تعریف افزایش سرمایه

هرگاه شرکت برای توسعه فعالیت‌های خود به منابع مالی جدید نیاز داشته باشد، با پیشنهاد هیئت مدیره، سهامداران شرکت ، افزایش سرمایه را در جلسه مجمع عمومی فوق‌العاده مورد بررسی و رأی‌گیری قرار می‌دهند تا سرمایه شرکت به میزان مورد نظر افزایش یابد.

روش‌های افزایش سرمایه کدام است؟

الف) از محل سود انباشته و اندوخته طرح و توسعه در قالب سهام جایزه
ب) از محل آورده نقدی و مطالبات در قالب حق تقدم
ج) از محل صرف سهام.

در روش اول شرکت، سهام جدید ناشی از افزایش سرمایه را به سهامداران می‌دهد و برای این کار نیازی به پرداخت وجه توسط سهامداران نمی‌باشد. در این حالت شرکت به دلیل اینکه سود انباشته قابل توجهی دارد، تصمیم می‌گیرد از محل سود انباشته افزایش سرمایه خود را انجام دهد. در نهایت شرکت پس از افزایش سرمایه، سود سهمی (سهام جایزه) به سهامداران خود پرداخت می‌کند. پس از افزایش سرمایه برآورد قیمت جدید سهام را می‌توان به صورت زیر انجام داد:

افزایش سرمایه

در روش دوم شرکت، سهام جدید ناشی از افزایش سرمایه را به ازای دریافت 1000 ریال برای هر حق تقدم (به قیمت اسمی سهم) به سهامداران می‌فروشد. در این حالت شرکت یا سود انباشته کافی ندارد و یا تصمیم استفاده از سود انباشته را برای افزایش سرمایه ندارد. بنابراین هیات‌مدیره شرکت با تصویب مجمع فوق‌العاده تصمیم می‌گیرد از محل آورده نقدی یا مطالبات سهامداران افزایش سرمایه خود را انجام دهد. بنابراین شرکت به منظور افزایش سرمایه ابتدا به سهامداران خود این حق را می‌دهد تا افزایش سرمایه دهند و این حق را به صورت برگه‌هایی با نام حق‌تقدم به سهامداران خود اعلام می‌کند.

سهامدار باید پس از دریافت حق‌تقدم، آن را پر کرده و برای شرکت ارسال کند. در این حالت سهامدار باید به ازای هر سهم جدید مبلغ یک هزار ریال (قیمت اسمی سهم) نیز به حساب شرکت واریز کند. البته در صورتی که سهامدار مطالباتی از شرکت داشته باشد، می‌تواند از محل مطالبات این مبلغ را پرداخت کند، پس از افزایش سرمایه برآورد قیمت جدید سهام را می‌توان به صورت زیر انجام داد:


افزایش سرمایه

برآورد قیمت جدید = (نسبت افزایش + 1) ÷ قیمت قدیم + (1000× نسبت افزایش)

در روش سوم با سلب حق تقدم سهامداران، سهام جدید ناشی از افزایش سرمایه به قیمت بازار مورد پذیره‌نویسی کلیه متقاضیان قرار می‌گیرد.



مثال: قیمت سهام شرکتی 30 هزار ریال است. این شرکت 200 درصد افزایش سرمایه می‌دهد. قیمت جدید سهم چقدر خواهد بود؟

الف) از محل سود انباشته

افزایش سرمایه

ب) از محل آورده نقدی یا مطالبات

افزایش سرمایه

در چه صورت افزایش سرمایه شرکت به سهامداران تعلق می‌گیرد؟
افزایش سرمایه به سهامداری تعلق می‌گیرد که در تاریخ اجرای مصوبه مجمع عمومی فوق‌العاده شرکت مبنی بر افزایش سرمایه، مالک سهام شرکت باشد.

اوراق جدید ناشی از افزایش سرمایه شرکت را چگونه می‌توان دریافت کرد؟
برای اطلاع از نحوه دریافت اوراق جدید ناشی از افزایش سرمایه هر شرکت پذیرفته شده در بورس می‌توان با قسمت اطلاع‌رسانی تالارهای معاملاتی و یا با امور سهام شرکت مربوطه ارتباط برقرار کرد.

گواهی حق‌تقدم خرید سهام چیست؟
سهامداران یک شرکت، به نسبت سهم خود، مالک آن شرکت محسوب می‌شوند و در خرید سهام جدید شرکت نیز در اولویت قرار دارند. به این اولویت، حق تقدم خرید سهام می‌گوینـد.

البته فقط زمانی که یک شرکت از محل آورده نقدی افزایش سرمایه می‌دهد، به سهامداران شرکت (نسبت به تعداد سهامی که دارد) حق‌تقدم خرید سهام، تعلق می‌گیرد.

حق تقـدم، چه جذابیتی برای سهامداران فعلی شرکت دارد؟
حتما به خاطر دارید که گفتیم قیمت سهام اغلب شرکت‌ها در بورس، بیشتر از قیمت اسمی آنهاست، به عنوان مثـال، اگرچـه قیمت اسمی سهام شرکت الف 100 تومان است، اما ممکن است قیمت این سهم در بورس، 150 تومان باشد. در این صورت، قیمت بازار سهام شرکت الف، 50 تومان بیشتر از قیمت اسمی آن خواهد بود، بنابراین، سهامداران فعلی این شرکت با خرید سهام جدید، در واقع 50 تومان به ازای هر سهم سود بدست می‌آورند، سودی که تنهـا به سهامداران فعلی شرکت تعلق دارد.

50 =100 – 150

سهامداران فعلی چگونه از تصمیم شرکت برای افزایش سرمایه مطلع می‌شوند؟
پس از آنکه موضوع افزایش سرمایه شرکت در مجمع فوق‌العاده به تصویب رسید، موضوع در روزنامه کثیرالانتشاری که به عنوان روزنامه رسمی شرکت انتخاب شده، منتشر می‌شود تا همه سهامداران از این تصیم مطلع شوند. همچنین فرمی برای سهامداران آن شرکت ارسال شده و از آنها درخواست می‌شود تا درصورت تمایل به استفاده از حق تقدم خود برای خرید سهام جدید، فرم مذکور را تکمیل و برای شرکت ارسال نمایند. به این فرم، اصطلاحا گواهی حق تقدم خرید سهام گفته می‌شود.

آیا سهامداران فعلی یک شرکت، ملزم به استفاده از حق تقدم خود هستند و درصورت استفاده نکردن از حق تقـدم، از کسب سود ناشی از مابه‌التفاوت قیمت اسمی و قیمت بازار سهم محروم خواهند شد؟

سهامداران شرکت پس از دریافت گواهی حق تقدم خرید سهام، می‌توانند به یکی از سـه روش زیر اقدام کنند:

1- فرم استفاده از حق‌تقدم را در مهلت تعیین شده (که معمولا 60 روز است) تکمیل و برای شرکت ارسال کنند. این اقدام به منزله تمایل سهامدار به مشارکت در افزایش سرمایه شرکت است. بنابراین وی باید علاوه‌بر تکمیل فـرم، به ازای هر حق‌تقدم ، مبلغ 100 تومان (قیمت اسمی سهام) را به حساب شرکت واریز نمایند تا سهام جدید، به نام آنها صادر شـود.

2- برخی‌ از سهامداران ممکن است به علت عدم اطلاع از افزایش سرمایه شرکت و یا هر دلیل دیگر، در مهلت تعیین شده هیچ اقدامی نکنند. در این حالت، شرکت پس از پایان مهلت مقرر، حق‌تقدم باقیمانده را با قیمت روز بازار، در بورس فروخته و مابه التفاوت قیمت اسمی و قیمت بازار را به حساب سهامدارانی که از حق تقدم خود استفاده نکرده‌‌اند، واریز می‌کند.

3- دسته سوم از سرمایه‌گذاران، افرادی هستند که گواهی حق تقدم خرید سهام خود را در بورس می‌فروشند. این گروه از سهامداران می‌توانند برای فروش گواهی حق تقدم سهام خود، به یکی از شرکت‌های کارگزاری بورس مراجعه و این گواهی را به قیمت روز بازار، به فروش برسانند. قیمت گواهی حق تقدم در بورس، معمولا معادل تفاوت قیمت اسمی (100 تومان) و قیمت بازار سهم است. بنابراین، اگر مثلا قیمت سهام شرکت الف در بورس، 150 تومان باشد، قیمت گواهی حق تقدم خرید سهام شرکت الف در بورس، حدودا 50 تومان خواهد بود:
50 =100 – 150

طبیعتا گواهی حق تقـدم خرید سهام، برای آندسته از سرمایه‌گذارانی که انتظار دارند قیمت سهم مذکور در آینده با افزایش مواجه شـود، جذابیت دارد، زیرا با خرید این گواهی، می‌توانند سهامدار شرکت مذکور شوند.
از آنجا که گواهی حق تقدم خرید سهام نیز همانند سهام، در بورس داد و ستد می‌شود، بنابراین یک ورقه بهادار به شمار می‌رود.

نکته‌ قابل توجه اینکه در هر صورت، مزایای ناشی از حق تقدم، به سهامداران شرکت تعلق دارند و حتی درصورت عدم استفاده آنها از حق تقدم، آنها از کسب این مزایـا محروم نخواهنـد شد، اگرچه برخی سهامداران ترجیح می‌دهند با دریافت سهام جدید، از این مزایا استفاده کنند و برخی دیگر، با فروش گواهی حق تقدم خود در بورس.

چه زمانی شرکت موظف است به اجبار سرمایه خود را کاهش دهد؟

اگر بر اثر زیان‌های وارده حداقل نصف سرمایه شرکت از بین برود، هیأت مدیره مکلف است بلافاصله مجمع عمومی فوق‌العاده صاحبان سهام را دعوت نماید تا موضوع انحلال یا بقاء شرکت مورد شور و رأی واقع شود. هرگاه مجمع مزبور رأی به انحلال شرکت ندهد باید در همان جلسه سرمایه شرکت را به مبلغ سرمایه خود کاهش دهد.

تعریف پی بر ای P/E

نسبت میان قیمت و درآمد هر سهم شرکت را نسبت قیمت به درآمد (یا نسبت P/E) می‌نامند. اگر نسب P/E یک شرکت بیشتر از شرکت دیگر باشد، نشان‌دهنده این است که بازار نسبت به درآمد سهام شرکت در آینده خوش‌بین است.

P/E یا نسبت قیمت به سود یکی از افزارهای قدیمی و عموما” پر استفاده به منظور ارزش گذاری سهام است. هر چند محاسبه ی P/E بسیار ساده است اما تفسیر آن عملا” دشوار می نماید . در شرایط معینی این نسبت بسیار گویا و در زمان ها ی دیگر کاملا” بی معنا جلوه می کند . از این رو ، غالبا” سرمایه گذاران این اصطلاح را نادرست به کار می گیرند و درتصمیماتشان بیش از حد لازم به آن وزن می دهند .
ابتدا به تشریح و تبیین P/E می پردازیم، سپس چگونگی استفاده از این نسبت را در تجزیه و تحلیل سهام بازگو می کنیم، و سرانجام به شرایطی می پردازیم که نباید از این نسبت استفاده شود.
P/E کوتاه شده‌ی نسبت price) P یا قیمت سهم) به Earning Per Share) EPS) یا سود هرسهم است . همان گونه که از نام آن پیدا است ، برای محاسبه ی P/E آخرین قیمت روز سهام یک شرکت به سود هر سهم (EPS) آن تقسیم می شود :

قیمت سهم
—————— = P/E
سود هر سهم

غالبا” P/E در تاریخ هایی محاسبه می شود که شرکت ها اطلاعات EPS (معمولاٌ سه ماهانه) را افشاء می کنند. این P/E را که بر مبنای آخرین EPS محاسبه می شود بعضا” P/E دنباله دار نیز می گویند . اما گاهی از EPS برآوردی برای محاسبه P/E استفاده می شود، این EPS معمولاٌ معرف سود برآوردی سال آینده است. در این صورت به P/E محاسبه شده P/E برآوردی یا پیشتاز گفته می شود. محاسبه ی P/E گاهی روش سومی هم دارد که مبتنی بر میانگین دو فصل گذشته و برآورد دو فصل باقیمانده ی سال است. تفاوت عمده ای بین این سه نوع وجود ندارد اما بایدبدانید که از محاسبات داده های تاریخی واقعی در مقایسه با برآوردهای تحلیل گران مالی استفاده کنید .

مشکل بزرگ محاسبه‌ی P/E مربوط به شرکت هایی است که سود آور نیستند و از این رو EPS منفی دارند. در خصوص چگونگی رفتار با این پدیده دیدگاه های متفاوتی وجود دارد. برخی قائل به وجود P/E منفی هستند ، گروهی در این حالت P/E را صفر می دانند و بسیاری دیگر هم معتقدند که دیگر P/E محلی از اعراب ندارد.

به لحاظ تاریخی دربورس اوراق بهادار تهران عموماٌ میانگین P/E در دامنه ی۲/۳ تا ۲/۱۳تجربه شده است. نوسان P/E در این دامنه عمدتا” بستگی به شرایط اقتصادی هر زمان دارد. درحال حاضر میانگین P/E کل شرکت های پذیرفته شده در بورس تهران حدود۲/۸ می باشد. همچنینP/E بین شرکت ها و صنایع می تواند کاملا” متفاوت باشد.

کاربرد P/E

به لحاظ نظری ، P/E یک سهم به ما می گوید که سرمایه گذاران چند ریال حاضرند به ازای هر ریال سود یک شرکت پرداخت نمایند. به همین جهت به آن ضریب سهام نیز می گویند . به عبارت دیگر اگر P/E یک سهم ۲۰ باشد بدین معنی است که سرمایه گذلران حاضرند ۲۰ ریال برای هر ریال از سود این سهم بپردازند .



الف) رشد سود
آنچه در بحث بالا به آن پرداختیم رشد شرکت ها است . قیمت سهام بازتاب انتظارات سرمایه گذاران از ارزش و رشد آینده ی شرکت است . اما توجه کنید که اندازه ی سود (EPS ) معمولا” مبتنی بر سود های (EPSهای) گذشته است .

اگر شرکتی انتظار رشد دارد بنابراین انتظار داریم که سودش نیز رشد نماید . در نتیجه تفسیری بهتر از P/E آن است که خوش بینی بازار از آینده ی رشد یک شرکت را باز تاب می دهد .

اگر P/E شرکتی بالاتر از میانگین بازار یا صنعت باشد بدین معنی است که بازار در ماه ها یا سال های آینده انتظارات بزرگی از سهم این شرکت دارد . شرکتی با P/E بالا باید سود های فزاینده ایجاد کند، در غیر این صورت قیمت سهمش سقوط خواهد کرد .
مثالی از شرکت ایران خودرو گویای این بحث است .

ب) ارزانی یا گرانی

P/E در مقایسه با قیمت بازار شاخص بهتری برای ارزش گذاری سهم است . مثلا” به شرط پایداری سایر متغیرها ، سهمی با قیمت ۲۰۰ ریال و P/E برابر ۱۰ بسیار گران تر از سهمی با قیمت ۲۰۰۰۰ و P/E برابر ۱۰ است . توجه کنید که محدودیت هایی در این مثال وجود دارد. شما نمی توانید P/E های دو شرکت کاملا” متفاوت را برای ارزش گذاری بهتر آنها مقایسه کنید. به عبارت دیگر تعیین بالا یا پایین بودن P/E بدون توجه به دو عامل اصلی بسیار دشوار است :

۱) نرخ رشد شرکت و ۲) صنعت.

۱) نرخ رشد شرکت
آیااندازه ی رشد گذشته ی شرکت ها می تواند معرف نرخ های انتظاری از رشد آینده باشد ؟ هر چند پاسخ این پرسش نمی تواند صریح باشد اما در عمل سرمایه گذاران برای پیش بینی سود (EPS ) و محاسبه ی P/E از نرخ های رشد گذشته استفاده می کنند .

۲) صنعت
مقایسه ی شرکت ها تنها در صورتی فایده‌مند است که به یک صنعت تعلق داشته باشند ، مثلا” شرکت های صنعت … عمدتا” دارای ضرایب P/E پایین هستند چون به رغم ثبات صنعت رشد پایینی دارند . از طرف دیگر شرکت های صنعت …. به دلیل انتظار رشداز P/E های بالایی برخوردارند.




دام های کاربرد P/E
تا بدین جا آموختیم که در شرایط معینی P/E می تواند ما را در تعیین بالا یا پایین بودن ارزش یک شرکت کمک کند . همچنین پی بردیم که P/E تنها در شرایط معینی معتبر است .اما علاوه براین دام های دیگری نیز در تحلیل P/E وجود دارد که در ادامه درباره ی برخی از آنها بحث می شود .

حسابداری
سود یک اندازه ی حسابداری است که در محاسبه اش از اقلام غیر نقدی نیز استفاده می شود . معیارهای اندازه گیری سود بر طبق اصول حسابداری همگانی (GAAP ) مقرر می شوند . این اصول در گذر زمان تغییر می کند و در هر کشوری نیز متفاوت از دیگر کشورها است . از این رو محاسبه ی سود ( EPS) بسته به چگونگی دفتر داری و حسابداری می تواند به صورت های متفاوت ارائه شود . در نتیجه مقایسه ی سودها (EPS ها ) با یک دیگر گاهی به مقایسه ی سیب و پرتقال می ماند .

تورم
در شرایطی که اقتصاد کشور تورم بالا یی را تجربه می کند طبعاٌ کالاها و هزینه های استهلاک به دلیل بالا رفتن هزینه های جایگزینی کالاها و تجهیزات در مقایسه با سطح عمومی قیمت ها کم نمایی می شود . بنابراین در زمان های تورمی P/E ها عموما” پایین تر می آیند زیرا بازار سودها را که به صورت ساختگی به بالا گرایش دارد تخریب شده می بیند . بررسی P/E همانند تمامی نسبت ها ، در گذر زمان برای پی بردن به روند آن ارزشمند است . تورم این بررسی را دشوارمی کند زیرا اطلاعات گذشته در امروز از فایده مندی کم تری برخوردارند .

تفسیری دیگر از پی بر ای
P/E پایین لزوما” بدین معنی نیست که ارزش یک شرکت کم نمایی شده است . بلکه به معنای آن است که بازار معتقد است شرکت در آینده ی نزدیک با مشکل روبرو خواهد شد . سهمی که قیمتش پایین می آید معمولا” دلیلی دارد .
عمده ترین دلیلش این است که سود شرکت کم تر از سود انتظاری اش خواهد بود . این مساله P/E دنباله دار بازتابی ندارد مگر آن که سود در عمل نیز محقق گردد .

تنها به اتکای P/E سهام نخرید

یکی از پر بسامد ترین اشتباهاتی که سرمایه گذاران غیر حرفه ای مرتکب می شوند خرید سهام صرفا” به اتکای P/E بالا یا پایین است . توجه کنید که ارزش یابی سهام تنها با تکیه بر شاخص های ساده ای مانند P/E ساده انگارانه و نادرست است . P/E بالا ممکن است به معنی بیش نمایی ارزش سهم باشد و هیچ تضمینی وجود ندارد که بعدا” به سرعت پایین نیاید . ضمنا” توجه کنید که حتی اگر ارزش سهمی کم نمایی شده باشد ممکن است ماه ها یا حتی سال ها طول بکشد تا بازار ارزش آن را اصلاح نماید .

درهر صورت تجزیه و تحلیل سهام امری بسیار پیچیده تر از دانستن چند نسبت ساده است . به عبارت دیگر هر چند کلیدی برای معمای ارزش گذاری سهام است اما تمام آن نیست . از این رو توصیه می شود که سرمایه گذاران برای خرید سهام با خبرگان سرمایه گذاری رایزنی نمایند . پاسارگاد نیک آماده است تا سرمایه گذاران علاقمند را با قواعد سرمایه گذاری آشنا سازد .

نتیجه گیری
P/E همه چیز یا به عبارتی حرف آخر را درباره ی ارزش سهم نمی گوید اما برای مقایسه ی شرکت های یک صنعت ، کل بازار یا روند تاریخی P/E یک شرکت فایده مند است .

به یاد بسپارید که :
الف ) P/E یک نسبت است و از تقسیم P (PRICE یا قیمت روز سهم ) به E (EPS یا سود هر سهم ) به دست می آید .
ب) سه نوع EPS به نام های EPS دنباله دار ، آینده و میانگین وجود دارد .
ج) به لحاظ تاریخی ، میانگین P/E ها در بازه ی ۲/۳ – ۲/۱۳ قرارمی گیرد .
د) به لحاظ نظری ، P/E یک سهم به ما می گوید که سرمایه گذاران حاضرند چند ریال به ازای هر ریال سود بپردازند .
ه) تفسیر بهتری از P/E این است که آن بازتاب خوشبینی بازار از آینده ی رشد یک شرکت است .
و) P/E در مقایسه با قیمت بازار شاخص بهتری برای ارزش گذاری یک سهم است .
ز) بدون در نظر گرفتن نرخ های رشد صنعت ، صحبت از بالا یا پایین بودن P/E یک شرکت بی معناست .
ح) تغییر در اصول حسابداری شامل وجود چندین روش مجاز برای سود (EPS ) تجزیه و تحلیل P/E را دشوار می کند .
ط) P/E ها عموما” در زمان تورم حاد پایین تر می آیند .
ی) تفاسیر بسیاری پیرامون دلیل پایین بودن P/E یک شرکت وجود دارد .
ه) تنها به اتکای ضریب P/E اقدام به خرید و فروش سهام نکنید

خبرهای بازار امروز

خبرهای امروز بازار


دارویی ها اصلاح خوبی کردن.میتونن دوباره مورد توجه بازار باشند!!

حمایت خیلی خوب از وساخت!!!



می گویند فروشنده حقوقی امروز ولساپا، بیمه ایران بوده است.


شنیده شده برخی از سهامداران کنونی وگردش ، همان سهامداران پیشین سمگا هستند که در روز بازگشایی سمگا فروشنده این سهم بوده و به سمت سهم وگردش سوییچ کرده اند.


عملکرد 12 ماهه وخارزم

شرکت سرمایه گذاری خوارزمی سود هر سهم خود را بر اساس عملکرد واقعی 12 ماهه خود مبلغ 336 ریال اعلام نموده است که نسبت به گزارش قبلی ( حسابرسی نشده ) با افزایش 7 درصدی همراه بوده است سود حاصل از سرمایه گذاری شرکت مبلغ 235 میلیارد تومان گزارش شده است همچنین سود عملیاتی شرکت با افزایش 6 درصدی نسبت به گزارش قبلی مبلغ 356 میلیارد تومان اعلام شده است.





افزایش سرمایه کفرآور

شرکت کفرآور طی اطلاعیه ای اعلام نموده است که افزایش سرمایه شرکت از مبلغ 50 میلیارد ریال به مبلغ 100 میلیارد ریال از محل تبدیل مطالبات حال شده مورد تصویب قرار گرفته است با استناد آگهی پذیره نویسی منتشره در روزنامه خراسان مورخ 92/12/27 موضوع اعمال ماده 170 قانون تجارت با عنایت به اظهارنامه تنظیمی و همچنین سند حسابداری صادره مبنی بر تصفیه مطالبات و انتقال مطالبات مذکور به حساب سرمایه هیئت مدیره شرکت افزایش مزبور را عملی دانسته و در نتیجه مبلغ 50 میلیارد ریال از حساب بدهی شرکت کسر گردیده و به حساب سرمایه منظور گردیده است در نتیجه ماده 5 اساسنامه به شرح ذیل اصلاح گردیده است :

سرمایه شرکت مبلغ 100 میلیارد ریال منقسم به 100 میلیون سهم 1000 ریالی بانام می باشد ، تماما پرداخت شده است.





وبشهر

شنیده ها از عبور خالص ارزش داراییهای وبشهر از مرز ۴۵۰ تومانی در پی رشد قیمتی سهامی چون ونوین و زیر مجموعه های غذایی این هلدینگ حکایت دارند.



شنیده ها از تحقق مفروضات بودجه در سکرما و قابلیت رشد قیمتی سهم با توجه به مالکیت ۹۹٫۹۹ درصدی آن در سرمایه گذاری سیمان کرمان، ۳۷٫۱۲ درصدی در سیمان ممتازان،۱۹٫۹۷ درصدی در سمازن و ۴٫۲۵ درصدی در ساربیل و p/e زیر ۴ مرتبه ای خبر می دهند.



شنیده ها از پوشش ۵۰ درصدی بودجه سرود در عملکرد ۶ ماهه و قابلیت رشد قیمتی سهم با توجه به p/e پایین زیر ۴ مرتبه ای خبر می دهند.


قند لرستان:

اخباری از افزایش سرمایه 900% شرکت در یک مرحله بگوش میرسد.



حسینا:

خبرهایی از ورود نقدینگی مجدد به سهم بگوش میرسد.



غپاک:

خبرهایی از ورود سهامداران عمده در این سهم بگوش میرسد.



خریخت:

خبرهایی از تعدیل مثبت شرکت ناشی از افزایش تولید و همچنین افزایش سرمایه 8 برابری شرکت بگوش میرسد.



مارون:

خبرهایی از افزایش تولید 15% شرکت بدلیل خرید دو کمپرسور بگوش میرسد که نهایت تاثیر این خرید در سال آینده رخ خواهد داد.



جم:

خبرهایی از افزایش تولید اتیلن در صورت تامین مناسب نرخ خوراک بگوش میرسد.



کاذر:

اخباری از افزایش سرمایه 150% شرکت بگوش میرسد.



غمارگ:

خبرهایی از رشد 15% مجدد روغن خوراکی بگوش میرسد که میتواند رشد مناسب این سهم را به ارمغان بیاورد.



شپاس:

خبرهایی از پیشرفت 87% برنامه افزایش ظرفیت 5 برابری قیر آبادان بگوش میرسد.



بیمه دانا:

گویا شرکت موفق بفروش املاک خود شده است و اخبارش را بزودی به بازار اعلام میکند.

مذاکرات پژو و ایران خودرو به کجا رسید؟

پس از بهتر شدن شرایط بازار خودرو، مجدداً پژو به ایران آمده و گویا با همکار قدیمی خود آشتی کرده و قرار است دو محصول جدید را روانه خط تولید ایران خودرو کند.

روزهایی بود که شرایط بازار خودرو بسیار وخیم شده بود و دوست قدیمی ایران‌خودرو یعنی پژو این خودروساز داخلی را رها کرد و این شرکت را در آن روزهای سخت تنها گذاشته بود.

حال پس از بهتر شدن شرایط بازار خودرو مجدداً همین دوست قدیمی به ایران آمده و گویا با همکار قدیمی خود آشتی کرده و قرار است دو محصول جدید را روانه خط تولید ایران خودرو کند. یکی از این دو محصول خودروی سدان «پژو ۳۰۱» است.

در نگاه اول کاملاً مشخص است که طراحی «پژو ۳۰۱» محتاطانه بوده و هیچ هیجانی در آن دیده نمی‌شود و سعی شده طیف وسیعی از مشتریان را تنها راضی نگه دارد. زیر در پوش موتور ۳۰۱ سه نوع موتور قابل نصب است.

پیشرانه ۱٫۲ لیتری VTi با توان تولید ۷۲ اسب بخار، پیشرانه ۱٫۶ لیتری VTi با توان تولید ۱۱۵ اسب بخار و پیشرانه ۱٫۶ لیتری HDi با توان تولید ۹۲ اسب بخار که ایران خودرو اعلام نکرده که کدام پیشرانه را قصد دارد بر روی خط تولید خود ببرد. حال بیایید خوش‌بین باشیم و فرض کنیم که ایران خودرو قوی‌ترین موتور یعنی نمونه ۱٫۶ لیتری VTi را روانه بازار خواهد کرد.

با این فرض پیشرانه پژو ۳۰۱ چهار سیلندر ۱۶ سوپاپه خواهد بود که دقیقاً ۱۵۸۷ سی‌سی حجم دارد و می‌تواند حداکثر ۱۱۵ اسب بخار در ۶۰۰۰ دور در دقیقه و ۱۵۰ نیوتن متر در ۴۰۰۰ دور در دقیقه را تولید کند.

اگر پژو ۳۰۱ به گیربکس خودکار مجهز شود مصرف آن به صورت ترکیبی ۷٫۶ لیتر خواهد بود و اگر گیربکس دستی روی آن نصب شود ۶٫۸ لیتر در هر صد کیلومتر می‌سوزاند.

در مورد ابعاد و مشخصات این خودرو باید گفت که پژو ۳۰۱ دقیقاً ۴۴۴۲ میلیمتر طول، ۱۷۴۸ میلیمتر عرض و ۱۴۷۶ میلیمتر ارتفاع دارد و فاصله دو محورش ۲۶۵۲ میلیمتر است. وزن این خودرو نیز (با گیربکس خودکار) دقیقاً ۱۵۰۱ کیلوگرم است و ۵۳ لیتر حجم باک بنزین است.

از نظر امکانات و تجهیزات رفاهی این خودرو در سطح‌های مختلفی عرضه می‌شود و می‌توان روی آن تجهیزاتی مثل رینگ‌های آلومینیومی ۱۵ یا ۱۶ اینچی، سانروف، کروز کنترل، سیستم ورود بدون کلید با دکمه استارت موتور، روکش چرمی صندلی‌ها و غربالک فرمان، سیستم تهویه مطبوع با قابلیت تنظیم دستی یا خودکار، کیسه‌های هوای جانبی و جلویی و پرده‌ای، سنسور عقب و سیستم‌های ترمز و پایداری ABS، EBD، HBA، TCS و ESC قابل نصب است که البته بعضی از آن‌ها به صورت استاندارد روی آن قرار ندارند و باید به صورت سفارشی نصب شوند.
*ایسنا

وپترو صف خرید شد

وپترو در اوایل بازار تا زیر 200هم نفوذ کرد اما رفته رفته با صعود به دامنه های مثبت هم اکنون صف خرید میباشد در شکل زیر مقاومتها و حمایتهای سهم رو ملاحظه میفرمایید 214تومان مقاومت کوتاه مدت سهم میباشد که با گذر از این منطقه انتظار 10درصد بالاتر را داریم

پرسش و پاسخ بورسی

در این قسمت شما میتوانید پرسش های بورسی خودتون رو مطرح کنید 

اخبار و شایعات بازار

از خریخت خبر های خوبی به گوش می رسد. معاون مالی و اقتصادی گروه بهمن درخصوص عملکرد شرکت گفت: در اثر تغییرات مدیرتی در صنایع ریخته گری ایران ، این شرکت به تولید بالاتر از بودجه خواهد رسید. به همین خاطر تعدیل مثبتی خواهیم داشت که نشان دهنده عملکرد خوب شرکت است. وی در ادامه گفت: پیش بینی می کنیم شرکت در سال جاری به تولید 15.000 تنی دست یابد. همچنین شرکت برنامه افزایش سرمایه8 برابر دارد.

در گروه دارویی شرکت هایی که به آن اشاره می شود ، از تیر ماه سال جاری برای برخی از اقلام خود ، مجوز افزایش نرخ 10 درصدی دریافت کرده اند: دجابر ۸ محصول - دفارا 6 محصول - داسوه ۵ محصول –دعبید ۵ محصول - دالبر ۴ محصول - دزهراوی ۴ محصول - دپارس ۳ محصول - دامین ۲ محصول - دتولید ۲ محصول - سبحان ۲ محصول

نصیبه ملازاده رئیس اداره سهام سرمایه گذاری میراث فرهنگی گفت: افزایش قیمت سهام سمگا در روزجاری بابت تعدیل 30 درصدی بودجه شرکت بوده که بعد از بررسی های لازم توسط سازمان بورس و حصول اطمینان ،اجازه انتشار و بازگشایی نماد معاملاتی با محدودیت دامنه نوسان قیمت 50 درصدی داده شد.

وی در برابر اعلام غیر منطقی بودن رشد 31 درصدی قیمت آن هم با در نظر گرفتن همه واقعیت های شرکت توسط برخی فعالان ، توضیح داد: واقعیت این است که سرمایه گذاری های انجام شده سه چهار سال گذشته در حال نزدیک شدن به بهره برداری است. بطوری که طبق اطلاعات ارایه شده در یکی زیرمجموعه ها (شرکت فرعی توسعه گردشگری آریا زیگورات) هتل فرودگاه امام (ره )به بهره برداری نزدیک شده است.

وی تاکید کرد: بنابراین از دیدگاه ما ، دلیلی بر رشدغیر منطقی امروز سهام شرکت سرمایه گذاری میراث فرهنگی وجود ندارد.

نکاتی راجع به فرمول قیمتگذاری نرخ خوراک پتروشیمی ها:

بازدهی ارزی 25 درصد در شرایطی که صنایع پتروشیمی بزرگ دنیا از بازدهی بسیار کمتری برخوردارند به معنی یک حاشیه سود بسیار مطمئن و بدون دردسر برای پتروشیمی های داخلی ارزیابی می شود.

قیمتگذاری نرخ خوراک پتروشیمی بر اساس یک نرخ حاشیه سود ارزی ثابت به معنی انتقال کامل رشد قیمت ارز به سطح سودآوری شرکتهای پتروشیمی است یعنی اینکه نرخ ارز 100درصد افزایش یابد epsپتروشیمی ها 100درصد رشد خواهد نمود و این میتوان صنعت پتروشیمی را بسیار جذاب نماید.

بسیاری از پتروشیمی های داخلی از قطع خوراک گاز در زمستان رنج می برند که پرداخت جریمه آن از طرف وزارت نفت می تواند خبر فوق العاده ای برای آنها باشد طبق بررسی ها، شرکتهای پتروشیمی به طور میانگین 20 درصد eps خود را به دلیل قطعی گاز از دست می دهند.


شرکت فراورده های تزریقی و دارویی ایران طی شفاف سازی اعلام قیمت تعدادی از محصولات شرکت از دوازدهم مهر ماه افزایش یافته است که با توجه به افزایش هزینه های تولید در سال جاری این افزایش نرخ تاثیری در سود و زیان شرکت ندارد-

قلب بازار بورس

کسرام در سقف قیمت

وگردش، حق وگردش ، وسینا صف خریدی های گروه بانکی


وبوعلی 2 میلیون صف خرید دارد


کلوند ، کترام و کهرام صف خریدی های گروه کاشی


صف خرید 500 هزارتایی ددام


شاهد تشکیل صف خرید در میان سهام غذایی هستیم



روز گذشته تمام معاملات سمگا و حقش باطل شد




کمنگنز در حداکثر قیمت ها





کگل در حال افزایش قیمت






ومعادن ، کبافق و کطبس منفی معامله میشوند



ونفت ، شبهرن و شپاس منفی




فنوال ، فولاژ صف خرید دارند





فباهنر در حال افزایش قیمت





فلزی ها در حال مثبت شدن هستند





فاذر ، فاراک و فلامی نیز مثبت معامله میشوند




لابسا، لبوتان و تکمبا مثبت های گروه تجهیزاتی




بکام و بشهاب تنها مثبت های گروه برقی





بسوییچ و بموتو در حداکثر قیمت های منفی



احتمال مثبت شدن بسویچ هست




آکنتور در محدوده 2 درصد مثبت




خودرویی ها در حال مثبت شدن

بازار امروز بورس

در بازار امروز هم به مانند روزهای گذشته از صف های خرید و فروش هیجانی نسبت به ماههای پاییز سال 92خبری نبود همچنان وضعیت بازار بورس منتظر گزارشات 6ماهه و مهم تر از آن چشم به مذاکرات در آذر ماه بستگی دارد در غذایی ها ظاهرا زمزمه هایی مبنی بر افزایش نرخ روغن خوراکی به گوش میرسد این خبر بر صنایع غذایی مثل غمارگ و وبشهر و سایر نمادهای این گروه تاثیر مثبت میگذارد ومیبینیم که الان وبشهر صف خرید شده است و دیگر نمادها در دامنه های مثبت معامله میکنند

در گروه خودرو معاملات متعادل دنبال میشود زامیاد پس از صعود بالای 30درصدی در مرز 140متوقف شد بنظر کمی استراحت و اصلاح برای صعود دوباره بد نباشد اگر زامیاد موفق به شکست 147 تومان با حجم بالا شود احتمال صعود تا 160 تا 170 را دارد

در پتروشیمی ها معاملات همچنان با حجم پایین و سردرگم ادامه دارد وپترو از بین اینگروه در مرز صف خرید قرار دارد پارسان به لطف معاملات بلوکی در دامنه های مثبت معامله میشود غدیر هم دیروز تالار معاملات ره به قصد مجمع افزایش سرمایه ترک کرد تاپیکو دو روز پیش باز شد اما موفق نشد حداقل نسبت به مجمع یک 4درصد مثبت را داشته باشد با این حال این سوال پیش میاید چرا باید به مجمع برویم و دردسر های سود گرفتن و انتقال مجدد به پرتفوی و بلوکه شدن سرمایه ها را در بازه افزایش سرمایه داشته باشیم اگر هم مایل بودیم در این سهم بمانیم قبل از مجمع فروخته و بعد از مجمع دوباره واترد میشدیم این موضوعی است که حقوقی های شرکت باید به آن پاسخ دهند در هر حال تا تعیین تکلیف نرخ خوراک و قیمت اوره معاملات این گروه چنگی به دل نمیزند

تکمبا از صف فروش تا صف خرید پیش رفت و هم اکنون حوالی 5میلیون صف خرید راداردگفته میشود سهام های جایزه این نماد زودتر از موعد نقد میشوند

اینروزها قیمت نفت در سراشیبی سقوط قرار گرفته است اتفاقی که برا بازار کم رمق ما زیاد جالب نیست نرخ فراورده های نفتی و پتروشیمی از این موضوع تاثیر منفی میگیرد باید منتظر بود دید که جنگ قیمتی که عربستان در آسیا به راه انداخته است تا کی ادامه دارد

در گروه قند و شکر با این که افزایش نرخ شکر در دستور کار قرار گرفته است اما واردات بالای این محصول قدرت فروش از دارندگان این صنعت را گرفته است با سیاستی که دولت فعلی در مهار تورم دارد به نظر دور بودن از معاملات این گروه فعلا منطقی باشد

در نمادهای بانکی وسینا به دلیل لغو تحریم هایش دو روزی را صف خرید شد اما حقوقی ها دیروز نفس سهم را بریدند با این حال سهم در حوالی 175 معامله میشود بنظر تاثیر لغو تحریم های این بانک بیشتر از این برای این سهم موثر باشد در این گروه ونوین صف خرید است زمزمه هایی مبنی برافزایش سرمایه شرکت به گوش میرسد

وبصادر در مرز کف قبلی معامله میشود شرکت مالی صادرات که قرار بود از سهم حمایت و آن را به ارزش اسمی خود نزدیک کند گویا فعلا موفق به این کار نشده است چرا که نوسانگیران قهار و حقوقی های بزرگ وبصادر را حریف شدن کار دشواری بنظر میرسد

وتجارت با حمایت بتونی خود در 100 معامله میکند قولی که سهامدار عمده این نماد در مجمع مبنی بر حمایت از سهم در این نقطه داده بود واقعا قول بود.

منتظر اتفاقات بعدی بازار میمانیم...